本報（chinatimes.net.cn）記者李墨軒 陳鋒 北京報道

2024年商業(yè)航天在政府工作報告的重視中、在“千帆星座”的發(fā)射中、在航天板塊的活躍中、在多家企業(yè)的大額融資中，展現(xiàn)出勢不可擋的發(fā)展態(tài)勢。

日前，中航證券航空航天首席分析師王宏濤做客《華夏新聞會客廳》，分析了商業(yè)航天廣闊的市場空間和規(guī)模、民營航天類企業(yè)的競爭優(yōu)勢，同時還分享了商業(yè)航天在一級市場的投融資現(xiàn)狀。

“商業(yè)航天并非一個單獨的板塊，更多的‘商業(yè)航天+’才是核心?！睋?jù)王宏濤團隊研判，2025年商業(yè)航天核心市場規(guī)模超過3000億元，加上關(guān)聯(lián)市場整體的年度市場規(guī)?？赡芙咏f億元。

從民營航天的發(fā)展來看，王宏濤指出，我國民營航天類企業(yè)在衛(wèi)星應(yīng)用板塊更為成熟，很多企業(yè)具有研發(fā)效率高，低成本以及市場化機制靈活等多個競爭優(yōu)勢。

王宏濤預(yù)計，未來國家隊航天企業(yè)會持續(xù)加大一些科研院所孵化企業(yè)的混改力度，加強對資本市場的利用，提高院所科技創(chuàng)新及科技成果轉(zhuǎn)化力度，多數(shù)民營航天企業(yè)也將持續(xù)加大融資力度和頻度，加速相關(guān)型號研發(fā)或者空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)節(jié)奏。

同時，未來一段時間內(nèi)，中國商業(yè)航天的高質(zhì)量發(fā)展，仍需要更多的“耐心資本”。

《華夏時報》：在政策支持與市場需求雙重驅(qū)動下，國內(nèi)商業(yè)航天市場有望迎來爆發(fā)式增長，那么商業(yè)航天市場空間有多大？在哪些領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈可以為商業(yè)航天帶來新的增長點？

王宏濤：針對商業(yè)航天這種新興產(chǎn)業(yè)市場，我們認為需要更加具體去研究，因為商業(yè)航天基本可以拆分為火箭發(fā)射、衛(wèi)星制造、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導航以及衛(wèi)星遙感應(yīng)用五個細分領(lǐng)域，各細分領(lǐng)域的發(fā)展階段存在差異。因此，我們認為想得到一個相對客觀合理的商業(yè)航天市場空間，需要從每個細分領(lǐng)域的需求側(cè)出發(fā)，并依據(jù)行業(yè)發(fā)展情況定期動態(tài)更新。

按照我們2024年年初的研究結(jié)論判斷，2025年商業(yè)航天核心市場規(guī)模超過3000億元。其中，衛(wèi)星導航領(lǐng)域占比最大，占比超過50%；其次為衛(wèi)星制造市場，占比15%；衛(wèi)星遙感市場大概10%左右，運載火箭市場大概8%，衛(wèi)星通信市場空間大概7%左右。具體數(shù)據(jù)可以參考我們發(fā)布的相關(guān)行業(yè)深度研究報告。

同時，如果考慮到商業(yè)航天對其他產(chǎn)業(yè)賦能，產(chǎn)業(yè)融合帶來的增量市場，也就是“商業(yè)航天+”，和“+商業(yè)航天”的關(guān)聯(lián)市場空間，商業(yè)航天整體的年度市場規(guī)?？赡艽_實要接近萬億元左右。

盡管商業(yè)航天中，市場關(guān)注度比較高的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，即衛(wèi)星通信領(lǐng)域相關(guān)市場規(guī)模占比目前還比較小，但其細分領(lǐng)域的成長性卻有可能很高，這里也和大家分享下我們對商業(yè)航天各細分領(lǐng)域的看法：

1. 航天發(fā)射領(lǐng)域，隨著衛(wèi)星發(fā)射需求的空前增加，“液體+可復用”火箭或?qū)⒊蔀橄乱浑A段我國航天發(fā)射的市場焦點，建議關(guān)注已實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)射、參與核心環(huán)節(jié)配套，以及測運控領(lǐng)域中的企業(yè)。

2. 衛(wèi)星制造領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)有望擺脫傳統(tǒng)項目制，迎來大批量生產(chǎn)階段，關(guān)注具有批產(chǎn)能力，低成本及產(chǎn)業(yè)化能力，以及在星間鏈路、新型電推進、衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)安全防護等新興領(lǐng)域布局的企業(yè)。

3. 衛(wèi)星通信領(lǐng)域，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用有望成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動能，整體市場增速有望迎來歷史提速拐點，關(guān)注低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正式建設(shè)節(jié)奏、航空與海洋衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、手機直連衛(wèi)星應(yīng)用等方向的應(yīng)用拓展。

4. 衛(wèi)星導航領(lǐng)域，行業(yè)發(fā)展相對成熟度更高，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游的龍頭企業(yè)、中游的傳統(tǒng)龍頭企業(yè)和拓展新興領(lǐng)域（如自動駕駛）的企業(yè)，以及下游布局高精度導航市場和“衛(wèi)星導遙+”的企業(yè)。

5. 衛(wèi)星遙感領(lǐng)域，行業(yè)短期仍將處于朝陽高速發(fā)展階段，高景氣下的業(yè)績持續(xù)性意義凸顯，關(guān)注客戶多元化、收入結(jié)構(gòu)均衡具有稀缺屬性的遙感數(shù)據(jù)源的企業(yè)。

《華夏時報》：民營航天類企業(yè)出現(xiàn)了哪些可喜的發(fā)展？哪些領(lǐng)域或許有較大空間？

王宏濤：從企業(yè)發(fā)展規(guī)模來看，我國民營航天類企業(yè)在衛(wèi)星應(yīng)用板塊更為成熟，如衛(wèi)星導航領(lǐng)域的民營上市公司，包括、、等等，衛(wèi)星遙感領(lǐng)域包括等等，衛(wèi)星通信領(lǐng)域包括、以及等等。

盡管衛(wèi)星制造領(lǐng)域與火箭發(fā)射領(lǐng)域目前沒有民營上市公司，但大量企業(yè)也取得了顯著成就，例如銀河航天、微納星空等衛(wèi)星制造企業(yè)均已經(jīng)成功研制了多款衛(wèi)星平臺；火箭發(fā)射領(lǐng)域，2024年上半年，我國民營火箭公司共計完成4次發(fā)射，且實現(xiàn)發(fā)射零失敗，包括全球最大固體運載火箭引力一號的首飛成功和谷神星一號固體運載火箭實現(xiàn)九天成功完成三次發(fā)射。截至目前，谷神星一號（含海射型）已累計成功發(fā)射13次。

整體來看，很多民營航天類企業(yè)具有研發(fā)效率高，低成本以及市場化機制靈活等多個競爭優(yōu)勢。在衛(wèi)星應(yīng)用板塊，特別是一些對成本、效率比較敏感的領(lǐng)域都具有很強的競爭優(yōu)勢。

近期，可以多關(guān)注衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，8月6日，“G60星鏈”（千帆星座）首批組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射儀式在太原舉行，首批18顆商業(yè)組網(wǎng)衛(wèi)星在太原衛(wèi)星發(fā)射中心搭乘長征六號改運載火箭順利發(fā)射升空。千帆星座首批18顆商業(yè)組網(wǎng)衛(wèi)星是上海垣信衛(wèi)星科技有限公司千帆星座第一代衛(wèi)星（GEN1衛(wèi)星）中的第一批次，采用上海格思航天自主研發(fā)的可堆疊型平板衛(wèi)星平臺，每顆衛(wèi)星重300kg。未來，千帆星座將為全球用戶提供低延時、高速率及高可靠性的衛(wèi)星（寬帶）互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

隨著民營火箭企業(yè)布局衛(wèi)星星座以及“G60”星座首批衛(wèi)星的發(fā)射，我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正式建設(shè)進程有望迎來提速，而未來伴隨各低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座正式建設(shè)的開始，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)上市公司的業(yè)績有望迎來兌現(xiàn)。同時，國家也在同步推出政策支持民營企業(yè)發(fā)展。

8月6日，工信部發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新信息通信行業(yè)管理 優(yōu)化營商環(huán)境的意見》，其中提到，加快修訂《電信業(yè)務(wù)分類目錄》，推動業(yè)務(wù)分類及界定更好滿足新技術(shù)新業(yè)務(wù)發(fā)展需要，支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。統(tǒng)籌開展新型電信業(yè)務(wù)商用試點，在確保安全底線的前提下支持相關(guān)地區(qū)和企業(yè)有序開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新。深入推進電信業(yè)務(wù)向民間資本開放，加大對民營企業(yè)參與移動通信轉(zhuǎn)售等業(yè)務(wù)和服務(wù)創(chuàng)新的支持力度，有序推進衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)準入制度改革，更好地支持民營電信企業(yè)發(fā)展。

我們認為，在國內(nèi)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)下游應(yīng)用政策支持力度不斷提升，空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速的情況下，將會吸引更多民營企業(yè)進入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用下游服務(wù)領(lǐng)域，有利于加大拓展下游應(yīng)用場景（如手機、汽車以及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域）的探索及拓展，產(chǎn)業(yè)市場天花板或?qū)⒌玫竭M一步抬升。

《華夏時報》：近期，民營企業(yè)在商業(yè)航天發(fā)射領(lǐng)域還是出現(xiàn)了一些事故或者發(fā)射失敗事件，在商業(yè)過程中有什么值得關(guān)注的風險？會對產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生什么影響？

王宏濤：近期，商業(yè)航天發(fā)射領(lǐng)域出現(xiàn)了兩起事故或發(fā)射失敗事件，我們認為這綜合體現(xiàn)出是一項極其復雜且可靠性要求極高的系統(tǒng)工程。在我們2020年發(fā)布的深度報告《新時代的中國航天》中，重點強調(diào)作為全世界最具挑戰(zhàn)性和廣泛帶動性的高新技術(shù)領(lǐng)域之一，航天產(chǎn)業(yè)具有高風險、高收益、高投入、高技術(shù)、長周期（即“四高一長”）的特征，這四個特點相輔相成、缺一不可。其中，與航天產(chǎn)業(yè)高收益特征相對的高風險特征，不僅包含在了航天發(fā)射過程中，成熟型號在發(fā)射過程中仍存在未入軌的失敗可能，還包含了在型號研發(fā)試驗過程中可能存在的試驗失敗以及潛在事故風險。

對于商業(yè)航天，安全和發(fā)展同樣是一體之兩翼、驅(qū)動之雙輪。安全是發(fā)展的前提，發(fā)展是安全的保障。在發(fā)展商業(yè)航天的過程中，切不可受短期利益的驅(qū)使或不良資本的裹挾而貪功冒進，否則只會帶來安全隱患、招致危險的發(fā)生。

綜上所述，事故或者發(fā)射失敗事件都再次證明商業(yè)航天是一項高風險與高收益交織并行的系統(tǒng)工程。我們判斷，以上事件的發(fā)生在短期內(nèi)，可能會引起我國民營火箭公司研制進程和航天發(fā)射的節(jié)奏的階段性放緩。但是，從中長期來看，這類事件的發(fā)生將提升社會各界對商業(yè)航天的整體認知，為商業(yè)航天投資篩選“耐心資本”，更有望進一步加速商業(yè)航天政策法規(guī)的完善，加深行業(yè)內(nèi)各企業(yè)安全生產(chǎn)意識，有利于行業(yè)的中長期健康發(fā)展。

《華夏時報》：2024年上半年，我國商業(yè)航天一級市場備受關(guān)注，多個公司完成過億元規(guī)模融資，能否介紹一下近年來相關(guān)的投融資情況及新的動向趨勢？

王宏濤：2024年上半年，我國商業(yè)航天一級市場備受關(guān)注。根據(jù)不完全統(tǒng)計，我國商業(yè)航天一級市場融資總額已達到103.6億元，可以參考的數(shù)據(jù)是根據(jù)市場上一些機構(gòu)的統(tǒng)計，2023年全年我國商業(yè)航天一級市場中實際發(fā)生的融資總額約223億元，可以看出，經(jīng)歷了多年發(fā)展，資本市場對商業(yè)航天依舊保持了一個很高的關(guān)注度。

多個企業(yè)融資規(guī)模也是很大，包括“G60”實施主體上海垣信完成67億元人民幣A輪融資，全球最大固體運載火箭引力一號研制單位東方空間完成6億元B輪融資，可回收運載火箭研制單位深藍航天完成數(shù)億元B輪、B1輪融資，航天測運控領(lǐng)域企業(yè)航天馭星完成近5億元B輪及C輪融資，天兵科技完成超15億元 C+輪融資。

當前，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)中，關(guān)注度較高的低成本運載火箭、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等商業(yè)航天細分領(lǐng)域正處于由早期的研發(fā)設(shè)計過渡至實質(zhì)建設(shè)落地的階段，資金支持仍是確保商業(yè)航天長期穩(wěn)定發(fā)展的必要條件。無論是民營航天企業(yè)，還是國家隊航天企業(yè)，在低成本、可回收運載火箭研制，還是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)上，都需要大量的資本投入。

我們預(yù)計，未來國家隊航天企業(yè)也會持續(xù)加大一些科研院所孵化企業(yè)的混改力度，加強對資本市場的利用，提高院所科技創(chuàng)新及科技成果轉(zhuǎn)化力度，多數(shù)民營航天企業(yè)也將持續(xù)加大融資力度和頻度，加速相關(guān)型號研發(fā)或者空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)節(jié)奏。

當然，考慮到商業(yè)航天是一個高風險與高收益相伴相生的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要代表，我們也認為，未來一段時間內(nèi)，中國商業(yè)航天的高質(zhì)量發(fā)展，仍需要更多的“耐心資本”。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶