我國綠色金融歷經(jīng)數(shù)年的發(fā)展，現(xiàn)已位居全球領(lǐng)先地位，在其蓬勃發(fā)展的背后，相關(guān)產(chǎn)品的違約風(fēng)險(xiǎn)逐漸開始顯現(xiàn)。如何防范和應(yīng)對(duì)潛在的金融危機(jī)？中國人民大學(xué)重陽金融研究院副研究員劉錦濤與7月11日在中宏網(wǎng)發(fā)表了《綠色融資機(jī)制創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范》。

文章刊登于“中宏網(wǎng)”2023年7月11日

綠色金融的重要職能在于通過金融手段支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展，雖然綠色金融當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)水平和違約率低于其他大部分金融產(chǎn)品，但在實(shí)現(xiàn)資源合理優(yōu)化配置的同時(shí)發(fā)揮綠色金融的風(fēng)險(xiǎn)管理功能，依然是推動(dòng)我國綠色經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展的前提。

我國綠色金融歷經(jīng)數(shù)年的發(fā)展，現(xiàn)已位居全球領(lǐng)先地位，在其蓬勃發(fā)展的背后，相關(guān)產(chǎn)品的違約風(fēng)險(xiǎn)逐漸開始顯現(xiàn)。而開展綠色金融風(fēng)險(xiǎn)管理則需要考慮包括環(huán)境和氣候等領(lǐng)域在內(nèi)的更多層面，這有待于進(jìn)一步跟蹤和完善相關(guān)配套的組織體系和管理機(jī)制，防范和應(yīng)對(duì)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建起綠色金融的標(biāo)準(zhǔn)體系、激勵(lì)約束體系和風(fēng)險(xiǎn)防范體系的綜合發(fā)展框架。

綠色融資面臨潛在風(fēng)險(xiǎn)

　自我國綠色金融體系逐漸形成以來，在相關(guān)綠色發(fā)展路徑還未明晰的背景下，存在一些融資活動(dòng)未能實(shí)現(xiàn)環(huán)境改善目標(biāo)或者出現(xiàn)了財(cái)務(wù)問題。早在2017年6月，國內(nèi)主要銀行節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目和服務(wù)不良貸款余額就達(dá)到241.7億元，不良率0.37%，低于同期其他各項(xiàng)貸款，而截至2022年，綠色貸款的近5年不良率也普遍保持在0.7%以下，但以央行公布的2022年末22.03萬億元的余額計(jì)算，也有近1500億規(guī)模的綠色不良貸款，未來綠色融資占全社會(huì)融資比重仍將不斷提高，針對(duì)綠色不良信貸問題必須要探尋更為高效的應(yīng)對(duì)和解決路徑。

　　與此同時(shí)，綠色債券市場至今暫未出現(xiàn)違約案例，且發(fā)行人多為央企和國企，其資信水平高于普通企業(yè)，但隨著私人資本對(duì)綠色金融的參與度提升以及綠債發(fā)行主體的多元化，綠色債券發(fā)生違約存在一定的可能，但也需要考慮將綠色債券違約對(duì)環(huán)境造成的影響和損失降到可控制的水平。

　　此外，以可持續(xù)發(fā)展、碳中和、鄉(xiāng)村振興、脫貧攻堅(jiān)等為導(dǎo)向的ESG主題債券缺乏完善的指引和標(biāo)準(zhǔn)，目標(biāo)領(lǐng)域較為分散，所面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)則更為復(fù)雜。而綠色環(huán)保類型的企業(yè)發(fā)生非綠色債務(wù)的違約事件，也成為了綠色金融風(fēng)險(xiǎn)防范的重要對(duì)象。最后，隨著我國綠色金融市場對(duì)外開放和國際化程度的提升，國際地緣政治事件與海外金融市場波動(dòng)等還可能會(huì)向國內(nèi)外發(fā)行的綠色金融產(chǎn)品進(jìn)行傳導(dǎo)。例如，去年美聯(lián)儲(chǔ)頻繁加息導(dǎo)致全球企業(yè)發(fā)行債券的募資成本提升，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)年全球ESG主題企業(yè)債發(fā)行規(guī)模同比下降近20%，顯著降低了私人資本承擔(dān)環(huán)境與社會(huì)責(zé)任的活力，這反映出國際政治經(jīng)濟(jì)不確定性將逐漸成為綠色金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與應(yīng)對(duì)過程中的一項(xiàng)重要因素。

綠色金融蓬勃發(fā)展的背后隱憂

　綠色發(fā)展理念已深入到各行各業(yè)，綠色金融為環(huán)境與經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展發(fā)揮了越來越實(shí)質(zhì)的支撐作用，但在其蓬勃發(fā)展的背后，仍要面對(duì)兩項(xiàng)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，一是應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)路徑上的不確定性，二是提升融資方式的規(guī)范性。

　　當(dāng)前，新能源等綠色產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張或?qū)⑦^度提升融資規(guī)模和債務(wù)杠桿，若沒有與之匹配和及時(shí)的綠色金融監(jiān)管機(jī)制，綠色發(fā)展可能偏離正常路徑，違約風(fēng)險(xiǎn)事件也可能會(huì)隨之發(fā)生。綠色產(chǎn)業(yè)作為新興領(lǐng)域，其發(fā)展路徑面臨擴(kuò)張過熱、產(chǎn)能過剩、政策轉(zhuǎn)向、研發(fā)失利等可能存在于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段內(nèi)的各種不同類型的問題，以環(huán)境規(guī)制為代表的制約因素增加了相關(guān)產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理難度。

　　同時(shí)，綠色融資的低成本和發(fā)行優(yōu)勢給部分融資者帶來了吸引力，部分金融機(jī)構(gòu)在相關(guān)政策指引下也有發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)的需求和動(dòng)力，這使得綠色信貸和綠色債券存量規(guī)模屢創(chuàng)新高，但相關(guān)募集資金的專項(xiàng)管理機(jī)制目前還不夠完善，綠色融資帶動(dòng)環(huán)境效益的測算方法缺乏信息化基礎(chǔ)，這就可能導(dǎo)致部分企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合進(jìn)行不規(guī)范的綠色信貸擴(kuò)張活動(dòng)，并演化為潛在的綠色不良貸款。

如何防范與應(yīng)對(duì)綠色金融風(fēng)險(xiǎn)

　建立防范綠色金融風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)，是我國建立“雙碳”產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路線圖和完善綠色金融市場現(xiàn)代化水平的客觀需求，對(duì)于優(yōu)化國內(nèi)金融生態(tài)具備重要意義。

　　為更好地防范和應(yīng)對(duì)綠色金融相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與不確定，一是未來需要實(shí)現(xiàn)融資機(jī)制的綠色模式轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步規(guī)范綠色融資工具的發(fā)行或?qū)徟鞒蹋?dāng)前一些發(fā)行人將綠色融資作為補(bǔ)充資金缺口的便捷方式，沒有將資金合理運(yùn)用到符合綠色清潔或低碳轉(zhuǎn)型的項(xiàng)目中去，或是通過包裝、偽造等方式對(duì)綠色融資進(jìn)行“洗綠”和“漂綠”，金融機(jī)構(gòu)需要認(rèn)識(shí)到這一行為造成的金融風(fēng)險(xiǎn)并不亞于項(xiàng)目活動(dòng)與融資工具的財(cái)務(wù)違約。

　　二是細(xì)化可持續(xù)融資工具的種類并完善監(jiān)管體系，為“雙碳”目標(biāo)下適用于不同主體綠色融資需求的金融工具設(shè)立對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范機(jī)制，不僅要建立和強(qiáng)化綠色信貸和綠色債券的全周期持續(xù)監(jiān)管，也要對(duì)可持續(xù)掛鉤類的融資產(chǎn)品設(shè)立違約標(biāo)準(zhǔn)。與此同時(shí)，開展信貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)可以考慮將ESG指標(biāo)納入到綠色信用評(píng)級(jí)和違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警之中，提升信用模型的可靠性。

　　三是需要將綠色發(fā)展理念融入到綠色金融違約的判斷標(biāo)準(zhǔn)之中，而并不僅以無法支付本息或者發(fā)生財(cái)務(wù)問題等狀況來判斷是否發(fā)生違約。這表明，金融機(jī)構(gòu)可以在明確界定“深綠”“淺綠”與“非綠”的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步將這一標(biāo)準(zhǔn)融入到風(fēng)險(xiǎn)管理之中。即使發(fā)行人按時(shí)支付本息，但是在綠色貸款或者綠色債券的存續(xù)期限內(nèi)，如果發(fā)行人相關(guān)行為不符合《綠色信貸指引》或者《綠色債券原則》等相關(guān)規(guī)范的具體要求，或者實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營方式不符合環(huán)境責(zé)任要求、產(chǎn)生超過標(biāo)準(zhǔn)的污染物排放，以及融資并未用于綠色業(yè)務(wù)的多種情況，也都應(yīng)當(dāng)納入綠色金融違約，提升金融業(yè)綠色風(fēng)險(xiǎn)管理的綜合水平。

作者：劉錦濤 中國人民大學(xué)重陽金融研究院副研究員

(人大生態(tài)金融)