招銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，該行對(duì)生成式AI目前在中國(guó)及全球不同行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景及對(duì)應(yīng)的潛在市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行了匡算，認(rèn)為在線廣告、搜索、CRM、辦公協(xié)同、開發(fā)編程等領(lǐng)域或有望享有相對(duì)更高的AI貢獻(xiàn)率及相對(duì)更快的AI營(yíng)收貢獻(xiàn)起量速度，電商零售、在線廣告、旅游、游戲、醫(yī)療、金融、教育、工業(yè)制造等行業(yè)將享有相較其他行業(yè)更大的潛在變現(xiàn)規(guī)模。

從股票推薦的維度而言，互聯(lián)網(wǎng)及軟件板塊該行主要看好三類公司：AI云公司、具有成熟AI應(yīng)用產(chǎn)品的公司、AI能夠較好賦能主業(yè)的公司，同時(shí)在基礎(chǔ)設(shè)施端該行仍看好算力產(chǎn)業(yè)鏈、端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈、晶圓代工廠等細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)。

招銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

AI算法效率優(yōu)化推動(dòng)大模型使用成本進(jìn)一步下降

DeepSeek案例證明通過優(yōu)化模型架構(gòu)和訓(xùn)練算法，訓(xùn)練和推理過程中的計(jì)算資源消耗可以進(jìn)一步降低，大模型使用成本也有望進(jìn)一步下探。從近期行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，DeepSeek爆火后，1)國(guó)內(nèi)外主流基礎(chǔ)云服務(wù)廠商均第一時(shí)間宣布上線DeepSeek旗下的最新模型，DeepSeek模型在線API調(diào)用量的提升或利好基礎(chǔ)云服務(wù)廠商AI相關(guān)云服務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng);2)頭部大模型廠商逐步開啟對(duì)其現(xiàn)有多模態(tài)大模型的降價(jià)、以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)并維持市場(chǎng)份額。

該行預(yù)期行業(yè)的未來(lái)發(fā)展將會(huì)沿著兩條路徑進(jìn)行：1)在真正的通用型人工智能(AGI)尚未出現(xiàn)之前，持續(xù)加大對(duì)新一代大模型的算力投入進(jìn)行前沿探索;2)對(duì)現(xiàn)有的大模型進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化、降低使用成本，這將有助于推動(dòng)AI應(yīng)用的逐步繁榮，此外，進(jìn)行端側(cè)AI領(lǐng)域的進(jìn)一步探索，或有望助推“AI+硬件”的體驗(yàn)提升。

AI基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會(huì)：DeepSeek的出現(xiàn)并不會(huì)降低算力的需求，反而會(huì)因資源使用成本的降低，帶來(lái)使用量的大幅增長(zhǎng)(賈維斯悖論)

該行看好：1)算力產(chǎn)業(yè)鏈，即算力芯片的設(shè)計(jì)和制造、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)連接等。受益標(biāo)的包括中際旭創(chuàng)、生益科技、北方華創(chuàng)等。2)端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈，如消費(fèi)電子的升級(jí)換代帶來(lái)芯片需求的提升、換機(jī)時(shí)間的縮短，受益標(biāo)的包括、韋爾股份、卓勝微、生益科技、深南電路。3)晶圓代工廠，如、。4)自動(dòng)駕駛、具身智能的發(fā)展會(huì)因AI而加速，利好自動(dòng)駕駛芯片、CIS圖像傳感器，受益標(biāo)的包括韋爾股份等。

AI應(yīng)用市場(chǎng)梳理及潛在規(guī)模測(cè)算

1)生成式AI及大模型的主要行業(yè)賦能邏輯集中于增量需求創(chuàng)造及現(xiàn)有成本替代兩方面，其中增量的需求創(chuàng)造來(lái)自對(duì)用戶需求更精準(zhǔn)的理解和更智能的匹配、以及基于出色的數(shù)據(jù)處理能力提供更有效的數(shù)據(jù)洞察;

2)從中長(zhǎng)期AI貢獻(xiàn)率的角度來(lái)看，在線廣告、CRM及部分應(yīng)用軟件、辦公協(xié)同領(lǐng)域或有望享有相對(duì)更高的AI貢獻(xiàn)率及相對(duì)更快的AI營(yíng)收貢獻(xiàn)起量速度，主因AI賦能的效果更清晰可量化、更容易推動(dòng)使用者的付費(fèi)決策流程;

3)從AI應(yīng)用規(guī)模來(lái)看，電商零售、在線廣告、旅游、醫(yī)療健康等行業(yè)將享有相較其他行業(yè)更大的潛在變現(xiàn)規(guī)模，主因行業(yè)規(guī)模較大，且有較為廣泛的成本替代需求。

關(guān)注AI應(yīng)用投資機(jī)會(huì)

2025年有望成為AI應(yīng)用及商業(yè)化發(fā)展的關(guān)鍵年，得益于：1)模型訓(xùn)練以及API調(diào)用成本持續(xù)下降;2)開源模型與閉源模型的差距進(jìn)一步收窄，降低模型部署及調(diào)用門檻;3)軟件及互聯(lián)網(wǎng)公司自2023年以來(lái)對(duì)于AI產(chǎn)品應(yīng)用的研發(fā)與優(yōu)化，多款產(chǎn)品已逐漸成熟并形成一定用戶量級(jí)。

互聯(lián)網(wǎng)及軟件板塊中主要看好三類公司：AI云公司(例如微軟、亞馬遜、阿里巴巴，受益于AI應(yīng)用發(fā)展帶來(lái)的算力需求提升)、具有成熟AI應(yīng)用產(chǎn)品的公司(例如Salesforce、ServiceNow，2025年AI產(chǎn)品商業(yè)化有望提速)、AI能夠較好賦能主業(yè)的公司(例如Meta、Google、騰訊，AI應(yīng)用推動(dòng)業(yè)務(wù)降本增效或需求增長(zhǎng))。