受地緣沖突、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期波動(dòng)等因素影響，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的矛盾日益突出，大宗商品價(jià)格也進(jìn)入高波動(dòng)階段。

黃金、白銀近日就突遭“大空襲”。以黃金為例，金價(jià)在經(jīng)歷前段時(shí)間的“瘋長”后出現(xiàn)了回調(diào)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月22日，COMEX 6月交割的黃金期貨跌3.01%，報(bào)2341.1美元/盎司，創(chuàng)2022年6月以來最大單日跌幅。

大宗商品近日的價(jià)格變動(dòng)是階段性行情，還是大勢(shì)所趨？

圖：COMEX黃金期貨 6月交割價(jià)格走勢(shì)

兩大因素“壓制”貴金屬

長期以來，地緣政治都是影響黃金、白銀價(jià)格的第一要素，中東地區(qū)緊張局勢(shì)逐步升級(jí)下，市場(chǎng)對(duì)于黃金、白銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求也同步升溫。不過，這種情況近期有所改變。

前不久，在伊朗用導(dǎo)彈和無人機(jī)對(duì)以色列發(fā)動(dòng)襲擊后，以色列也向伊朗境內(nèi)發(fā)起了明顯襲擊。當(dāng)外界以為中東局勢(shì)將進(jìn)一步升級(jí)下，伊朗外交部發(fā)言人Nasser Kanaani卻表示，“以色列的襲擊是微不足道的，毫無軍事價(jià)值。”這也暗示著中東緊張局勢(shì)可能會(huì)暫告段落。

“伊朗政權(quán)淡化了以色列的反應(yīng)，并表示不會(huì)進(jìn)行報(bào)復(fù)，這一事實(shí)已經(jīng)降低了黃金市場(chǎng)的一些風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。”悉尼ABC Refinery機(jī)構(gòu)市場(chǎng)全球主管尼古拉斯·弗拉佩爾表示。

隨著中東局勢(shì)緩和，避險(xiǎn)溢價(jià)出清，市場(chǎng)也將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)方面。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的變動(dòng)，成為影響金價(jià)的主要因素，而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的降溫也是前兩日壓制金價(jià)上漲的重要因素。

繼美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾以及多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論導(dǎo)致市場(chǎng)下調(diào)降息預(yù)期后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，標(biāo)普全球公布的不及預(yù)期的美國4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)卻提振了降息預(yù)期。

值得一提的是，本周還將有更多數(shù)據(jù)來襲。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，美國商務(wù)部將公布第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)。周五，美國還將公布3月份個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)。上述一系列數(shù)據(jù)的公布都將影響美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于貨幣政策的判斷，進(jìn)而影響美元、黃金等價(jià)格走勢(shì)。

相較于黃金，白銀的避險(xiǎn)資本屬性較弱，因此白銀價(jià)格的變動(dòng)更多受市場(chǎng)供需影響。國家能源局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年3月，我國光伏新增裝機(jī)9.02吉瓦，同比下降32%，這也是2022年以來首次月度新增裝機(jī)同比下降，影響了此前市場(chǎng)對(duì)光伏用銀需求的樂觀預(yù)期。

期貨合約既是投資貴金屬的方式，也可被添加到投資組合作為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)工具。投資者可選擇芝商所的黃金期貨（產(chǎn)品代碼：GC）、白銀期貨（產(chǎn)品代碼：SI）產(chǎn)品應(yīng)對(duì)近期價(jià)格的變動(dòng)。

芝商所旗下的COMEX黃金期貨是全球交易最廣泛的期貨產(chǎn)品之一，每份黃金期貨合約代表100金衡制盎司的可交割黃金，最小變動(dòng)價(jià)位為10美元。雖然黃金期貨是實(shí)體交割的商品合約，但也是分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。芝商所的白銀期貨也是市場(chǎng)上很受歡迎的產(chǎn)品，每份白銀期貨合約代表5000金衡制盎司的可交割白銀，最小變動(dòng)價(jià)位為25美元。

原油價(jià)格有望維持高位

中東沖突緩和一度導(dǎo)致WTI原油跌落至81美元的關(guān)口。不過，油價(jià)同樣在美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)公布后有所走高，上演了先抑后揚(yáng)的反轉(zhuǎn)戲碼。

具體來看，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，美國4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)發(fā)布后，紐約商品交易所6月交割的西德州中質(zhì)原油（WTI）期貨價(jià)格突破83美元/桶，收近2%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來美國WTI原油已漲超16%。

圖：WTI 6月原油期貨價(jià)格走勢(shì)

有分析人士稱，制造業(yè)活動(dòng)放緩將促使美聯(lián)儲(chǔ)今年加速降息，而較低的借貸成本通常會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而刺激原油需求。在地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫下，原油也回歸基本面。

從供應(yīng)端來看，原油供應(yīng)持續(xù)維持偏緊格局。2024年一季度，OPEC+減產(chǎn)開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。今年三月，OPEC原油產(chǎn)量為2642萬桶/日，環(huán)比再度減少5萬桶/日。值得注意的是，2024年3月OPEC+將自愿減產(chǎn)措施延長至今年二季度末。

與此同時(shí)，二季度原油需求回暖，煉廠春檢結(jié)束并陸續(xù)重啟，消費(fèi)能力的增強(qiáng)將提振原油庫存去化節(jié)奏。

針對(duì)原油價(jià)格未來走勢(shì)，寶城期貨指出，二季度全球原油供需缺口料擴(kuò)大，基于上述因素考慮，預(yù)計(jì)未來原油價(jià)格將大概率延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。

為應(yīng)對(duì)油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)以及捕捉原油市場(chǎng)供需再平衡過程中的投資機(jī)會(huì)，投資者可關(guān)注芝商所旗下的WTI原油期貨合約（產(chǎn)品代碼：CL）。芝商所的WTI原油期貨合約是原油價(jià)格的國際基準(zhǔn)，隨著美國產(chǎn)量增長和原油出口解禁，它的基準(zhǔn)地位更加穩(wěn)固。

WTI原油期貨的特色，包括無需繳納管理費(fèi)、幾乎每天24小時(shí)都可以進(jìn)行交易、可以直接參與市場(chǎng)等。WTI原油期貨還是一種實(shí)物交割合約，單位為1000桶，日成交量超過100萬手。

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