新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院|財(cái)報(bào)鷹眼預(yù)警

2025年2月28日，江西料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江南新材”）擬計(jì)劃在上海證券交易所主板發(fā)行上市。

江南新材本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)3643.63萬(wàn)股，擬募集資金為3.84億元，其中保薦機(jī)構(gòu)為股份有限公司，審計(jì)機(jī)構(gòu)為容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)。

招股書(shū)顯示，江南新材的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：

根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)上市公司鷹眼預(yù)警系統(tǒng)算法，江南新材已經(jīng)觸發(fā)24條財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。

一、業(yè)績(jī)狀況

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為62.30億元、68.18億元、86.99億元，同比變動(dòng)9.43%、27.59%；凈利潤(rùn)分別為1.05億元、1.42億元、1.76億元，同比變動(dòng)34.83%、24.37%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為-5.80億元、-8.22億元、-8.57億元，同比變動(dòng)-41.77%、-4.28%；毛利率分別為2.91%、3.40%、3.77%；凈利率分別為1.69%、2.08%、2.03%。

在經(jīng)營(yíng)端，我們主要基于財(cái)務(wù)分析，對(duì)公司的成長(zhǎng)性、收入質(zhì)量、盈利質(zhì)量、核心競(jìng)爭(zhēng)力等不同維度進(jìn)行判斷，其核心需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)如下：

在成長(zhǎng)性上，需要關(guān)注：

營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率低于30%。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為62.3億元、68.2億元、87億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為18.16%。

營(yíng)收增速低于行業(yè)均值。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入增速為27.59%，低于行業(yè)平均水平。

凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率低于30%。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司凈利潤(rùn)分別為1.1億元、1.4億元、1.8億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為29.49%。

在收入質(zhì)量上，需要關(guān)注：

應(yīng)收賬款增速高于營(yíng)業(yè)收入增速。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司應(yīng)收賬款較期初增長(zhǎng)37.34%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)27.59%。

應(yīng)收與營(yíng)收比值持續(xù)增長(zhǎng)。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入比值分別為11.79%、14.27%、15.36%。

營(yíng)收與現(xiàn)金流變動(dòng)背離。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)27.59%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流同比下降4.28%。

在盈利質(zhì)量上，需要關(guān)注：

毛利率低于行業(yè)均值。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司毛利率為3.77%，低于行業(yè)均值52.17%。

毛利率大幅上漲。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司毛利率分別為2.91%、3.4%、3.77%，最近兩期同比變動(dòng)分別為16.86%、10.79%。

毛利率增長(zhǎng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻下降。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司銷(xiāo)售毛利率為3.77%同比變動(dòng)10.79%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為7.53次同比變動(dòng)-5.65%。

毛利率走勢(shì)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率背離。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司銷(xiāo)售毛利率分別為2.91%、3.4%、3.77%，持續(xù)增長(zhǎng)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為8.74次、7.99次、7.53次，持續(xù)下降。

研發(fā)費(fèi)用收入占比低于5%。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入之比為0.4%。

凈現(xiàn)比低于1。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)比值為-4.86低于1。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為-5.8億元、-8.2億元、-8.6億元。

期間費(fèi)用率持續(xù)上漲。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司期間費(fèi)用率分別為1.16%、1.28%、1.45%。

二、資產(chǎn)質(zhì)量及抗風(fēng)險(xiǎn)能力

報(bào)告期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)分別為16.25億元、20.97億元、30.04億元，占總資產(chǎn)之比分別為88.85%、89.44%、89.99%；非流動(dòng)資產(chǎn)分別為2.04億元、2.48億元、3.34億元，占總資產(chǎn)之比分別為11.15%、10.56%、10.01%；總資產(chǎn)分別為18.29億元、23.45億元、33.38億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司在資產(chǎn)負(fù)債率分別為43.60%、49.79%、59.41%；流動(dòng)比率分別為2.19、1.87、1.62。其中，最近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)之比為40.03%、存貨占總資產(chǎn)之比為16.47%，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)之比為5.84%，有息負(fù)債占總負(fù)債之比為84.07%。

在資產(chǎn)及資金端，我們主要基于財(cái)務(wù)分析，對(duì)公司的資產(chǎn)質(zhì)量、資金安全、公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力等進(jìn)行判斷，其核心需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)如下：

在資產(chǎn)質(zhì)量上，需要關(guān)注：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為8.74，7.99，7.53，持續(xù)下降。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.53低于行業(yè)均值13.52。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為3.45，3.27，3.06，持續(xù)下降。

應(yīng)收類(lèi)資產(chǎn)大于應(yīng)付類(lèi)負(fù)債。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司的應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等經(jīng)營(yíng)性負(fù)債累計(jì)為8.5億元，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)累加為17億元，公司產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)或待加強(qiáng)。

預(yù)付賬款變動(dòng)較大。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司預(yù)付賬款為0.8億元，較期初變動(dòng)率為183.19%。

預(yù)付賬款增速高于營(yíng)業(yè)成本增速。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司預(yù)付賬款較期初增長(zhǎng)183.19%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)27.11%。

在抗風(fēng)險(xiǎn)能力上，需要關(guān)注：

資產(chǎn)負(fù)債水平高于同行。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率為59.41%，高于行業(yè)均值20.75%。

流動(dòng)比率持續(xù)下降。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司流動(dòng)比率為2.19，1.87，1.62。

資本性支出持續(xù)高于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流入。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金分別為0.5億元、0.6億元、1億元，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別-5.8億元、-8.2億元、-8.6億元。

在經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性上，需要關(guān)注：

凈利率較為波動(dòng)。近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司凈利率分別為1.69%、2.08%、2.03%，最近兩期同比變動(dòng)分別為23.21%、-2.53%。

三、募集資金情況

江南新材本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)3643.63萬(wàn)股，擬募集資金為3.84億元，其中11000.00萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，5299.35萬(wàn)元用于營(yíng)銷(xiāo)中心建設(shè)項(xiàng)目，4223.50萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，17914.03萬(wàn)元用于年產(chǎn)1.2萬(wàn)噸電子級(jí)氧化銅粉建設(shè)項(xiàng)目。

江南新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為：主要從事銅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。

注：涉及行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)均為申萬(wàn)二級(jí)，僅供參考，具體行業(yè)比對(duì)以公司公告為準(zhǔn)
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